اليابان هذه المرة جادة بالفعل.

أشارت مصادر مطلعة إلى أن بنك اليابان المركزي من المرجح أن يرفع أسعار الفائدة هذا الشهر – طالما لم يحدث أي طارئ خلال هذه الفترة. وهذا ليس إجراءً بسيطاً، فبمجرد التنفيذ، سترتفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1995. وبمعنى آخر، فإن عصر السياسة النقدية فائقة التيسير الذي استمر لما يقارب ثلاثين عاماً يوشك أن ينتهي.

والأهم من ذلك، أن هذه لن تكون المرة الأخيرة. فقد أوضح البنك المركزي موقفه: طالما أن البيانات الاقتصادية تتحمل ذلك، فسوف يستمر في رفع الفائدة مستقبلاً. الآن، لم يعد السوق يهتم بسؤال "هل سيرفعون الفائدة أم لا"، بل أصبح السؤال "إلى أي مدى يمكن أن يرفعوها". انظر إلى تسعير المقايضات الليلية، المتداولون يراهنون باحتمالية 90% على رفع الفائدة هذا الشهر، أليس هذا دليلاً كافياً؟

صنبور السيولة العالمي بدأ يُغلق تدريجياً. اليابان كانت آخر ملاذ لأسعار الفائدة الصفرية، والآن حتى هنا بدأت التشديد، والتمويل الذي كان يعتمد على الاقتراض بالين لأغراض المراجحة سيكون أول من يتأثر. البنك المركزي يقدر أن معدل الفائدة المحايد بين 1% و2.5%، ما يعني أن هناك مساحة كبيرة لمزيد من الرفع مستقبلاً. هل سيعود رأس المال للاستثمار في الأصول المقومة بالين؟ ربما يكون هذا الاتجاه أسرع مما نتوقع.

أما بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فقد يكون التأثير كبيراً. الأموال التي كانت تقترض الين لرفع الرافعة المالية للاستثمار في العملات الرقمية سترتفع تكلفتها، وسيضطر الكثيرون لإغلاق مراكزهم. بمجرد أن تبدأ عملية تقليص الرافعة المالية، سيزداد ضغط البيع فوراً. ومع اختلاف سياسات البنوك المركزية حول العالم – أمريكا قد تخفض الفائدة، واليابان ترفعها – سيزداد التقلب في مثل هذا البيئة المتباينة.

بكل وضوح، تغيرت قواعد لعبة السيولة، وعلى السوق أن يتأقلم من جديد.