كم حققت الأسهم الأمريكية في 2023؟ ارتفع مؤشر ناسداك 100 بشكل كبير، محققًا أفضل أداء له منذ 24 عامًا. ارتفع S&P 500 بنسبة 26.3%، وارتفع داو جونز أيضًا بنسبة 16.1%. لكن هذه الموجة من السوق غريبة بعض الشيء - في بداية العام، قال الجميع إن الركود قادم، لكن لم يحدث، بل ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 4.9%.

أغرب ما في الأمر هو "فرسان التكنولوجيا السبعة" (أبل، مايكروسوفت، إنفيديا وغيرها) الذين يبتعدون عن البقية، بمعدل عائد 107%. بالمقارنة، تم سحق القطاعات الدفاعية (الرعاية الصحية، الاستهلاك اليومي) بشكل مباشر. أسهم النمو تتفوق بشكل كبير على أسهم القيمة، والفارق في التقدم هو الأكبر منذ أزمة المالية في عام 2008.

كيف تسير الأمور في 2024؟ الكلمة الرئيسية هي "خفض سعر الفائدة". قام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بمقدار 525 نقطة أساس العام الماضي، والآن يراهن السوق على أنه سيكون هناك 7 خفضات هذا العام (كل واحدة بمقدار 25 نقطة أساس). انخفض التضخم من 4.9% في نهاية عام 2022 إلى 3.1% في نوفمبر، وظلت نسبة البطالة عند مستويات تاريخية منخفضة. تزداد احتمالية الهبوط الناعم (نمو اقتصادي معتدل + تراجع التضخم).

انتعشت الأسهم الصغيرة بشكل حاد في الشهرين الأخيرين، لكن هناك علامات على ضعف من الناحية الفنية. قد تكون الفئات التي تم كبتها مثل الأسهم الصغيرة والمالية والعقارات هي التي ستتبادل الأداء في الفترة القادمة، بينما قد يتعين على العروض الفردية للعمالقة التكنولوجيين أن تتراجع. الخطر يكمن في أن توقعات السوق بشأن خفض الفائدة قد تكون متفائلة للغاية.