نسبة CAPE مقابل نسبة PE التقليدية: لماذا يجب على المستثمرين على المدى الطويل أن يهتموا

إذا كنت تراقب تقييمات الأسهم وتتساءل لماذا يتحدث المحترفون عن CAPE بدلاً من نسبة PE الكلاسيكية، فإليك الأمر: CAPE (النسبة السعرية إلى الأرباح المعدلة دورياً) تقوم بتنعيم الضوضاء التي تتجاهلها نسبة PE.

الفرق الأساسي

نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية؟ إنها لقطة—تقسم سعر السهم الحالي على أرباح الربع الأخير. المشكلة: ربع سيء واحد يؤدي إلى انخفاض الرقم، وربع جيد واحد يرفع الرقم. أنت في الأساس تنظر إلى إطار واحد من فيلم مدته 10 سنوات.

نسبة CAPE تفعل شيئًا أذكى: تأخذ متوسط الأرباح المعدلة حسب التضخم على مدار السنوات العشر الماضية، ثم تقسم السعر الحالي على ذلك. المعادلة بسيطة للغاية:

CAPE = السعر الحالي ÷ متوسط الأرباح المعدلة حسب التضخم ( آخر 10 سنوات )

مثال: تداول الأسهم بسعر 200 دولار، متوسط الأرباح على مدى 10 سنوات ( المعدلة حسب التضخم ) = 10 دولارات. CAPE = 20. المعنى: المستثمرون يدفعون $20 مقابل كل $1 من الأرباح العادية.

ماذا تعني الأرقام فعلاً

• CAPE فوق المتوسط التاريخي → السوق يبدو مكلفًا، ومن المحتمل أن تكون العوائد المستقبلية أضعف
• CAPE أقل من المتوسط التاريخي → احتمال undervaluation، قد تكون نافذة شراء
• حالياً (سوق الولايات المتحدة): يتأرجح بين منتصف العشرينات إلى أواخر الثلاثينات، متجمّع حول 30

دليل تاريخي؟ خلال فقاعة الدوت كوم (أواخر التسعينيات)، وصلت CAPE إلى مستويات متطرفة قبل انهيار 2000-2002. بعد أزمة 2008، انخفضت CAPE إلى مستويات منخفضة - المستثمرون الذين اشتروا حينها حققوا عوائد مذهلة في العقد التالي.

كيفية استخدام هذا بالفعل

ليس أداة للتداول اليومي. CAPE مخصصة لاستراتيجية المحفظة:

• هل لديك CAPE مرتفع؟ اعتبر تقليل تعرضك للأسهم، والانتقال إلى السندات
• CAPE منخفض؟ قد يبرر زيادة تخصيص الأسهم
• مقارنة المناطق؟ الأسواق الناشئة عادةً ما تكون لديها CAPE أقل ( علاوة مخاطر أعلى )، والأسواق المتقدمة لديها أعلى.

عالم الاقتصاد روبرت شيلر جعل هذه المقياس شائعًا، وتظهر عقود من البيانات ارتباطًا قويًا بين CAPE اليوم وعوائد العقد المقبل.

الفخ

CAPE ليس مقياسًا للتنبؤ بالانهيار مع عداد تنازلي - إنه يشير إلى الهشاشة، وليس التوقيت. والأسواق المختلفة لها مستويات CAPE أساسية مختلفة اعتمادًا على الهيكل الاقتصادي المحلي، لذا استخدمه جنبًا إلى جنب مع مقاييس أخرى.

الخط السفلي: CAPE يقوم بتصفية ضوضاء الدورة الاقتصادية بشكل أفضل من PE. بالنسبة لأي شخص يفكر في السنوات، وليس الأيام، فإنه يستحق التحقق.